Hollandalı finans devi ING Group, küresel belirsizlik ortamında 2025’te Azerbaycan ekonomisinin %1,5 ve 2026’da %2,8 büyüyeceğini öngörüyor. Bu, mütevazı ancak istikrarlı bir seyri yansıtıyor.
ING’nin son tahminine göre, ülkenin nominal GSYİH’sının bu yıl 79,6 milyar dolara ulaşması ve 2026’da 81,3 milyar dolara yükselmesi bekleniyor. Bu artış, güçlü kamu varlıkları ve ihtiyatlı maliye politikası tarafından destekleniyor.
Önceki tahminlerle karşılaştırıldığında, ING 2025 büyüme tahminini 0,8 puan düşürürken, 2026 görünümünü 0,3 puan artırdı. Banka artık Azerbaycan’ın iki yıllık ortalama yıllık GSYİH büyümesini yaklaşık %2,15 olarak öngörüyor.
“2025’in ilk yarısına ait verilere dayanarak GSYİH, bütçe dengesi, dış pozisyon ve enflasyon için kısa vadeli tahminleri düşürüyoruz,” denildi raporda. “Daha yavaş ivmeye rağmen, Azerbaycan’ın mali durumu, önemli kamu varlıkları ve disiplinli bütçe yönetimi sayesinde güçlü kalmaya devam ediyor.”
ING analistleri, 2024’teki %4,1’lik genişlemenin ardından GSYİH büyümesinin keskin bir şekilde yavaşladığını, bu yavaşlamanın hem petrol hem de petrol dışı sektörlerde - ulaştırma ve inşaat dahil - beklenenden daha geniş kapsamlı olduğunu belirtiyor.
Temmuz–Ağustos aylarına ilişkin ön veriler, özellikle sanayi ve hizmetler sektörlerinde ivme kaybının sürdüğüne işaret etti. “Uzun vadede, enerji sektörü büyümenin ana engeli olmaya devam ederken, petrol dışı sanayiler direnç göstermeye devam ediyor,” diye ekledi ING.
Buna karşın, banka tüketici tarafındaki olumlu temellere dikkat çekti. Bu, reel ücret artışı ve istikrarlı istihdamdan kaynaklanıyor, diye belirtti Report.
“Hanehalkı harcamaları giderek daha fazla gelire dayanıyor, borçlanmaya değil; bu da borç birikimini azaltıyor ve daha sağlıklı bir tüketim modeline işaret ediyor,” dedi ING.
Enflasyon Görünümü ve Para Politikası
ING, Azerbaycan’da ortalama enflasyonun 2025’te %5,1 ve 2026’da %5,8 olmasını bekliyor.
Banka, bahar aylarından bu yana enflasyonist baskıların azaldığını, tüketici fiyat endeksinin Nisan–Mayıs’taki %6,3’lük zirveden Ağustos’ta %4,9’a gerilediğini bildirdi.
Bununla birlikte, gıda ve talep kaynaklı baskıların güçlü kalmaya devam ettiği vurgulandı.
“Merkez Bankası’nın kalıcı dolarizasyon ve devam eden mali teşvik dikkate alındığında faiz oranlarını daha fazla düşürmek için sınırlı alanı olduğunu düşünüyoruz,” denildi raporda.
Temmuz ayında Azerbaycan Merkez Bankası, enflasyon dinamiklerindeki iyileşmeyi gerekçe göstererek politika faizini 25 baz puan indirerek %7’ye düşürdü. Düzenleyici kurum, orta vadeli yıllık enflasyon hedefini %4 ±2 aralığında koruyor.
Piyasa Güveni ve Devlet Tahvilleri
Moody’s’in ülkenin kredi notunu Baa3’e yükseltmesiyle yatırım yapılabilir seviyeye ulaşmasının ardından, Azerbaycan devlet tahvilleri yatırımcılar arasında popülerliğini koruyor.
ING, Azerbaycan’ın Eurobond getirilerinin yeni notla birlikte daraldığını ancak Umman, Fas ve Kazakistan gibi benzer ülkelere kıyasla hâlâ daha yüksek getiriler sunduğunu belirtti. Bu durum, arzın sınırlı olduğu piyasada tahvilleri cazip kılıyor.
“Azerbaycan ile Ermenistan arasındaki barış girişimleri bölgesel istikrarı ve yatırımcı güvenini de artırdı,” dedi ING. Banka, mali ve cari işlemler fazlalarının (“ikiz fazlalar”) yumuşamasına rağmen ülkenin temellerinin güçlü kaldığını ekledi.
Karşılaştırmalı Tahminler
| Kurum | 2025 GSYİH Büyümesi | 2026 GSYİH Büyümesi |
|---|---|---|
| ING Group | %1,5 | %2,8 |
| Ekonomi Bakanlığı (Azerbaycan) | %3,0 | %2,9 |
| S&P Global | %2,0 | %2,0 |
| Fitch Ratings | %3,5 | %2,5 |
| Moody’s | %2,5 | %2,5 |
| IMF | %3,5 | %2,5 |
| EBRD | %3,0 | %2,5 |
| ADB | %2,4 | %2,0 |
| Dünya Bankası | %2,6 | %2,4 |
Bağlam
Azerbaycan ekonomisi 2024’te %4,1 büyüdü, ancak 2025 Ocak–Ağustos döneminde yalnızca %1 büyüme kaydetti.
ING’ye göre, dış koşulların iyileşmesi ve kamu yatırımlarının 2026’da hızlanması durumunda toparlanma potansiyeli mevcut.
Rapor, kısa vadeli görünümün zayıf kalmaya devam ettiğini ancak güçlü mali tamponlar, yatırım yapılabilir not ve kademeli çeşitlenmenin Azerbaycan’ın makroekonomik istikrarını desteklemeye devam ettiğini belirtiyor.
